Курс долара, ціни та зарплати: що чекає економіку України у 2025 році та як на неї вплине війна.

Якими будуть основні параметри української економіки у 2025 році – ВВП, інфляція, курс гривні, бюджетний дефіцит і державний борг, резерви НБУ і поточний рахунок. Детальніше – у огляді фінансового редактора РБК-Україна Руслана Кисляка.

Редакція РБК-Україна звернулася до ряду інвестиційних компаній, банків, до відомих інвестбанкірів та аналітиків з проханням спрогнозувати основні макроекономічні показники України на 2025 рік.

Прогноз включає такі індикатори: реальний ВВП, номінальний ВВП, споживча інфляція (середня за рік і на кінець року), курс гривні до долара США (середній за рік і на кінець року), дефіцит державного бюджету, державний борг, стан поточного рахунку, облікова ставка НБУ, золотовалютні резерви НБУ.

Ризики, які залишаються з нами

Головним ризиком, який залишатиметься з нами впродовж найближчого року і вплине на всі сфери життя, буде війна. Через війну зберігаються ризики втрати людей, територій, виробництв і пов'язаного з цим зменшення економічного потенціалу. Швидкість повернення економіки до нормальних умов залежатиме від характеру і тривалості війни.

Серед інших ризиків, пов'язаних з війною, – виникнення додаткових бюджетних потреб, можливе додаткове підвищення податків, подальше пошкодження інфраструктури, перш за все енергетичної та портової, загострення міграції та збільшення дефіциту працівників на ринку праці. Такий прогноз в кінці минулого року озвучив голова Національного банку Андрій Пишний.

Разом з тим, на його думку, можливі і позитивні сценарії подій, пов'язані, зокрема, з прискоренням євроінтеграційних процесів.

І хоча суттєва невизначеність у багатьох сферах життя залишається, але все ж порівняно з періодом початку великої війни ця невизначеність значно зменшилася. Так, зазначає голова НБУ, банки та платежі безперервно працюють, енергетики вкотре демонструють, що можуть робити дива, піднімаючи енергосистему, а бізнес і населення – надзвичайну здатність до адаптації.

На цьому фоні гривня продовжує виконувати роль повноцінної грошової одиниці, залишаючись мірою вартості, засобом платежів і заощаджень. Ризики надходження міжнародного фінансування помітно зменшилися. А центробанк перейшов до гнучкого таргетування інфляції.

І все ж, публічно застерігає екс-глава ради НБУ, завідувач кафедри КНУ ім. Гетьмана Богдан Данилишин, зменшення обсягів і порушення ритмічності міжнародної підтримки України через політичні процеси в країнах-партнерах можуть завдати суттєвої шкоди фінансовій стабільності та обороноздатності України. А потенційно можливе відновлення блокади вантажоперевезень на західному кордоні та обмеження морських транспортних шляхів негативно вплине на зовнішньоторговельний баланс, що генеруватиме ризики для валютної стабільності.

Про можливі ризики для України у 2025 році йдеться, зокрема, в грудневому Меморандумі про економічну і фінансову політику в рамках Механізму розширеного фінансування (EFF) Міжнародного валютного фонду. Зокрема, ризики безпеки можуть зберігатися довше, ніж очікується. А це матиме тиск на державний бюджет і призведе до виникнення додаткових потреб у фінансуванні. Більш тривала або інтенсивна війна негативно вплине на настрої компаній і домогосподарств, а також на курсові та інфляційні очікування, заважатиме поверненню мігрантів, заглибить диспропорції на ринку праці, затримає приватні інвестиції. І все це негативно вплине на економічний ріст.

Можуть суттєво перерватися експортні транзитні маршрути, може бути завдано подальшого масштабного збитку енергетичній інфраструктурі, або можуть повторитися перебої в ланцюгах постачання, що вплине на виробничі витрати і прибутковість підприємств.

"Хоча короткострокові ризики щодо зовнішнього фінансування зменшилися після нещодавніх виплат і підписання угоди про фінансування ERA (гранти для України на 50 млрд доларів за рахунок майбутніх доходів від арештованих активів центробанку РФ – ред.), дефіцит або затримки фінансування можуть повторитися, посилюючи фінансові обмеження і вимагаючи складних компромісів у політиці. Більше того, у разі реалізації таких ризиків може бути важко мобілізувати необхідні додаткові обсяги внутрішнього фінансування", – йдеться в Меморандумі про співпрацю з МВФ.

Про можливі ризики для української економіки попереджають також аналітики інвесткомпанії Dragon Capital. Ключові ризики пов'язані, зокрема, з більш суттєвим пошкодженням критичної інфраструктури: генеруючих і розподільних електроенергетичних потужностей, газових активів, портів Чорного моря.

"Також просування російської армії в Донецькій області ставить під загрозу роботу ключового активу з видобутку коксівного вугілля. Однак ми оцінюємо, що потенційна втрата цих виробничих потужностей матиме обмежений негативний вплив на економіку", – запевняють у Dragon Capital.

Інші, менш суттєві, ризики пов'язані з погодними умовами, які вплинуть на дефіцит електроенергії і врожай сільськогосподарських культур; коливаннями курсу пари долар/євро, оскільки українська економіка поступово переорієнтовується на євро; і динамікою цін на основних товарних ринках ЄС і світу (зернові, руда, метали, нафта, газ і електроенергія).

Але не все так погано, як може здаватися. Незважаючи на подібні застереження, опитані РБК-Україна експерти стримано оптимістичні в оцінках економічних перспектив України на найближчий рік.

На думку аналітиків інвесткомпанії ICU, протягом більшої частини 2025 року українська економіка функціонуватиме в тих безпечних умовах, які склалися на сьогодні.

"На щастя, фінансової допомоги, яку зобов'язалися надати наші партнери у 2025 році, буде цілком достат