Курс доллара, цены и зарплаты: какие изменения ожидают экономику Украины в 2025 году и как война скажется на этих показателях?
Каковы будут ключевые параметры украинской экономики в 2025 году – ВВП, инфляция, курс гривны, бюджетный дефицит и государственный долг, резервы НБУ и текущий счет. Подробности – в обзоре финансового редактора РБК-Украина Руслана Кисляка.
Редакция РБК-Украина обратилась к нескольким инвестиционным компаниям, банкам, известным инвестиционным банкирам и аналитикам с просьбой дать прогноз по основным макроэкономическим показателям Украины на 2025 год.
Прогноз охватывает следующие индикаторы: реальный ВВП, номинальный ВВП, потребительская инфляция (средняя за год и на конец года), курс гривны к доллару США (средний за год и на конец года), дефицит государственного бюджета, государственный долг, состояние текущего счета, учетная ставка НБУ, золотовалютные резервы НБУ.
Риски, которые продолжают существовать
Основным риском, который будет оставаться актуальным в ближайший год и оказывать влияние на все сферы жизни, является война. Из-за конфликта сохраняются риски потери населения, территорий, производственных мощностей и, как следствие, уменьшения экономического потенциала. Темп восстановления экономики до нормальных условий будет зависеть от характера и продолжительности конфликта.
Среди других рисков, связанных с войной, – возникновение дополнительных бюджетных потребностей, возможное увеличение налогов, дальнейшие разрушения инфраструктуры, особенно энергетической и портовой, углубление миграции и рост нехватки рабочей силы на рынке труда. Такой прогноз в конце прошлого года озвучил глава Национального банка Андрей Пышный.
Тем не менее, по его мнению, есть вероятность и положительных сценариев, связанных, в частности, с ускорением евроинтеграционных процессов.
Несмотря на значительную неопределенность во многих аспектах жизни, по сравнению с началом полномасштабной войны эта неопределенность значительно снизилась. Как отмечает глава НБУ, банки и платежи работают без перебоев, энергетики вновь показывают способность делать чудеса, восстанавливая энергосистему, а бизнес и население обладают высокой способностью к адаптации.
На этом фоне гривна продолжает функционировать как полноценная денежная единица, оставаясь мерой стоимости, средством платежей и сбережений. Риски получения международного финансирования значительно снизились. Центральный банк перешел к гибкому таргетированию инфляции.
Тем не менее, экс-глава совета НБУ, заведующий кафедрой КНЭУ им. Гетьмана Богдан Данилишин, публично предостерегает, что снижение объемов и нарушение регулярности международной поддержки Украины из-за политических процессов в странах-партнерах могут негативно сказаться на финансовой стабильности и обороноспособности Украины. Потенциальное восстановление блокады грузовых перевозок на западной границе и ограничения морских транспортных путей также окажет негативное влияние на внешнеэкономический баланс, что приведет к рискам для валютной стабильности.
О возможных рисках для Украины в 2025 году говорится, в частности, в декабрьском Меморандуме об экономической и финансовой политике в рамках Механизма расширенного финансирования (EFF) Международного валютного фонда. В частности, риски безопасности могут сохраняться дольше, чем ожидается. Это окажет давление на государственный бюджет и приведет к возникновению дополнительных потребностей в финансировании. Более длительная или интенсивная война негативно скажется на настроениях компаний и домохозяйств, а также на валютных и инфляционных ожиданиях, будет мешать возвращению мигрантов, углубит диспропорции на рынке труда и задержит частные инвестиции. Все это негативно отразится на экономическом росте.
Экспортные транзитные маршруты могут быть значительно прерваны, энергетическая инфраструктура может понести дальнейшие масштабные повреждения, или могут повториться сбои в цепочках поставок, что повлияет на производственные затраты и прибыльность компаний.
"Хотя краткосрочные риски внешнего финансирования уменьшились после недавних выплат и подписания соглашения о финансировании ERA (гранты для Украины на 50 млрд долларов за счет будущих доходов от арестованных активов центробанка РФ – ред.), дефицит или задержки финансирования могут повториться, усиливая финансовые ограничения и требуя сложных компромиссов в политике. Более того, если такие риски реализуются, может быть сложно мобилизовать необходимые дополнительные объемы внутреннего финансирования", – говорится в Меморандуме о сотрудничестве с МВФ.
О возможных рисках для украинской экономики также предупреждают аналитики инвестиционной компании Dragon Capital. Ключевые риски связаны, в частности, с более серьезными повреждениями критической инфраструктуры: генерирующих и распределительных мощностей электроэнергетики, газовых активов, портов Черного моря.
"Также наступление российской армии в Донецкой области угрожает работе ключевого актива по добыче коксующегося угля. Однако мы полагаем, что потенциальные потери этих производственных мощностей окажут ограниченное негативное влияние на экономику", – уверяют в Dragon Capital.
Другие, менее значительные, риски связаны с погодными условиями, которые могут повлиять на дефицит электроэнергии и урожай сельскохозяйственных культур; колебаниями курса доллар/евро, поскольку украинская экономика постепенно переориентируется на евро; и динамикой цен на основных товарных рынках ЕС и мира (зерновые, руда, металлы, нефть, газ и электроэнергия).
Тем не менее, не все так плохо, как может показаться. Несмотря на эти предостережения, эксперты, опрошенные РБК-Украина, выражают сдержанный оптимизм относительно экономических перспектив Украины в ближайший год.
По мнению аналитиков инвестиционной компании ICU, в течение большей части 2025 года украинская экономика будет функционировать в тех безопасных условиях, которые сложились на сегодня.
"К счастью, финансовой помощи, которую наши партнеры обязались предоставить в 2025 году, будет достаточно, чтобы обеспечить макроэкономическую стабильность и чтобы бизнес и население не сталкивались с серьезными экономическими вызовами", – комментирует для РБК-Украина руководитель подразделения макроэкономических исследований ICU Виталий Ваврищук.
Аналитики Dragon Capital отмечают, что результаты президентских выборов в США могут значительно повлиять на геополитическую ситуацию, и вероятность сценария, при котором интенсивность боевых действий в Украине существенно снизится или прекратится, по крайней мере временно, возрастает.
"Для моделирования экономического развития при таком сценарии мы предполагаем, что боевые действия приостановятся в начале 2025 года. Однако без формального подписания мирного соглашения риск повторной эскалации останется высоким", – говорится в прогнозе компании.
При таком сценарии Украина сможет сократить численность оборонительных сил и военные расходы, однако о возвращении к довоенным показателям говорить не придется, так как страна будет вынуждена поддерживать высокую боевую готовность и аккумулировать вооружения на случай повторной эскалации.
"Опираясь на опыт других стран, которые функционируют в условиях угрозы военного вторжения, таких как Израиль и Тайвань, мы оцениваем, что численность оборонительных сил может снизиться примерно до 700 тыс. человек, или 2,2% от текущего населения. А расходы на оборону – сократиться почти в два раза по сравнению с базовым сценарием", – прогнозируют в Dragon Capital. В то же время благодаря пакету ERA правительство не столкнется с серьезными финансовыми ограничениями и сможет увеличить невоенные расходы, в том числе социальные и капитальные.